「枯竭有用的机制识别和科罚指点东说念主的失败，并用新东说念主取代」

编译|杨玉科

裁剪|李国政

出品|帮宁责任室（gbngzs）

大众堕入了自“柴油门”事件以来最严重的危机。

2026年3月10日，大众汽车集团在沃尔夫斯堡（Wolfsburg）举行的年度新闻发布会上，公布了2025年财务事迹：税后净收入暴跌44%至69亿欧元，生意利润减半至89亿欧元，生意利润率暴跌至2.8%。

这么的数据值得舒缓评估。固然大众汽车集团的生意收入接近3220亿欧元，与2024年比较基本保持褂讪，但2.8%的生意利润率是一个令东说念主惧怕的限度——畸形于一辆价值4万欧元的汽车，大众只保留了1120欧元的生意利润。

比较之下，该集团在2023年的生意利润为225亿欧元，利润率接近7%。因此，在短短两年内，其运营盈利能力下落了一半以上，而收入险些莫得变化。

这小数至关纷乱，讲明大众并不存在传统好奇爱慕上的销量问题，该集团不时在全球销售近900万辆汽车。问题在于，大众汽车集团不时保持大限制出产和销售，但在这个经过中，它的收入越来越少。资本正在吞吃收入。

尽管2025年上半年，统共这个词行业的息税前利润率从上一年的7.5%降至4.3%的平均水平，但大众的2.8%的利润率远远过期于丰田，后者的生意利润率仍在8%以上。

当一家生意额高达3220亿欧元的公司，其利润只是只占生意额的零头时，这不是危机，而是完全不错意想的系统性失败。

这是自10年前“柴油门”丑闻以来最倒霉的限度。它根柢无法仅用经济周期或地缘政事震动来解释。这种情况是多年来政策造作、政事烦躁和管制层固守权利的限度。他们既莫得把抓商场的速率，也莫得把抓转型的伏击性。

这家欧洲最大的汽车制造商，资历着不舒服性的软件流毒，也曾盈利的旗舰品牌保时捷和奥迪堕入电动汽车邪道，正在烧掉数百亿欧元。在要害的中国商场，比亚迪等竞争敌手早已在本领上最初。

大众汽车集团的盈利能力和翻新方面的巨大赤字，正严重恫吓着统共这个词集团的异日。

首席实施官奥博穆（Oliver Blume）对危机的响应，投诚了一个可意想的款式：裁人。他在致推动的一封信中作出同意，到2030年，德国大众汽车集团将裁人约5万东说念主，占德国面前284032名职工或者五分之一。

与2024年底与德国金属工会达成的3.5万裁人合同比较，这一数字有所增多，除中枢品牌外，这次非凡裁人1.5万东说念主，影响到奥迪和保时捷等集团其他品牌。

看起来，管制层如故感受到选用步履的伏击性。然则，困扰投资者、职工和不雅察东说念主士的问题是：这照旧正确的管制层吗？

建议这个根人道问题令东说念主不安，但又很有必要：那些旁边公司堕入这种场合的东说念主，照旧指点公司走出逆境的安妥东说念主选吗？

奥博穆的记载不得不让东说念主深念念。他开端将保时捷的电动汽车政筹划作独一弃取，然后发起了数十亿欧元的重组。动作双重扮装，他同期指点了两家DAX上市公司，但将它们都带入了严重的危机。

尽管如斯，他与大众汽车集团的合同仍被延迟至2030年，这一事实激勉了东说念主们对监管机构有用性的质疑。

▍01

十年结构性零落

大众汽车集团利润减半既不是天然灾害，也不是地缘政事震动的不可意想后果。它是跳动十年、几任首席实施官任期的一长串管制流毒的限度。往常的顺利长期遮蔽了这小数。

它当下的逆境不错回顾到2015年，其时“柴油门”事件撼动了统共这个词企业文化。全球数百万辆汽车都装配了旁边排放的软件。罚金、抵偿和法律纠纷的径直经济后果，共计突出300亿欧元。

但信得过的代价更大：对品牌的信任、德国汽车制造业的合座声誉，以及加快向电动汽车转型的必要性，都受到了这起丑闻的严重影响。

在这之后，赫伯特·迪斯（Herbert Diess）创办了Cariad。这是一家耗资数十亿好意思元的软件企业，但从未收效。奥博穆转而弃取了Rivian，又破耗了数十亿好意思元，况兼阐发也欠安。

在奥博穆指点下，保时捷设定了纯电动的斟酌，但在第一次商场测试中失败，迫使其破耗数十亿欧元进行180度大转弯。在中国，管制层低估了国内竞争敌手的崛起，响应太慢。

纯电策略产生了严重的反作用：内燃机汽车的居品规模过早减少，而电动汽车在要害的增长阶段，还莫得产生迷漫的利润。其限度是，在居品组合中出现了一个危机的空缺，不论是内燃机汽车照旧电动汽车，都无法填补这一空缺。

其中，围绕Cariad的溃逃尤其具有废弃性。该公司开辟于2020年，旨在为统共集团品牌开发兼并的软件平台，从而使大众孤独于上流的外部供应商。但是，这个最初动作一个有远见的数字神情，却变成了德国工业历史上最上流的失败之一。

麦肯锡诡计出，谋略中的软件架构将比最初预期多破耗约35亿欧元。在大众汽车集团的年度财务报表中，仅Cariad就公布了21亿欧元的赤字。好多车型的上市不得不推迟数年，包括保时捷（丨）电动版等著明车型。

在大众与好意思国电动汽车初创公司Rivian的合营中，大众投资了约50亿欧元，本应弥补这一场合。然则，新的敷陈标明，这种合营关系也堕入了停滞——无线更新流毒和枯竭进展，激勉了东说念主们对异日数十亿好意思元耗费的担忧。

大众汽车集团的软件政策让我方堕入了依赖的恶性轮回：对于一家科技公司的敏捷性来说，它太大、太官僚；对于当代汽车的需求来说，它对数字化的阻挡太过热烈。

里面信得过的不舒服始于其高端品牌。多年来，保时捷一直是集团的钱树子，然则这种情况在2025财年完全逆转了。2025年，保时捷生意利润同比暴跌约92.7%，从2024年的‌56.4亿欧元‌降至‌4.13亿欧元‌，甚而低于分析师如故调低的近5亿欧元的预期。生意销售报告率从前年的14.5%降至0.3%。

是什么激勉了这次崩溃？公司里面的会诊是，直到2026年头，同期担任大众汽车集团和保时捷CEO的奥博穆，过早地将保时捷的政策要点放在了电动汽车上，况兼过于深爱电动汽车。在要害时分，原来仍可盈利的内燃机车型隐没了。

保时捷创造了汽车业历史上代价最奋斗的政策掉头之一。保时捷最初设定了狼心狗肺的电动化斟酌，斟酌是到2030年，电动汽车的销量至少达到80%。但和电动Macan都莫得达到预期。

2025年9月，奥博穆作念出了一个透澈的大滚动：罢休了狼心狗肺的电动汽车斟酌，推迟了新电动平台的开发，和卡宴等流行车型将不时动作内燃机车提供，直到2030年代。仅在2025财年，这一挪动就破耗了约31亿欧元的终点用度，集团的总背负测度为51亿欧元。

2026年头，接替奥博穆的新任首席实施官迈克尔·莱特斯（Michael Leiters）在上任后，立即告示进一步裁人。

保时捷并不是一个孤苦的事件。

奥迪的情况也好不到那儿去。早在2024年，奥迪税后净收入就暴跌了33%，降至42亿欧元。在2025年第二季度，其生意利润暴跌三分之二，降至5.5亿欧元。

奥迪和保时捷在2025年上半年的生意利润加在一齐，还不足大众这一中枢品牌的生意利润，后者同期的利润险些是大众品牌的6倍。因此，该集团昔日的钱树子已成为欠债神情，而以利润率低而有名的销量品牌，面前必须褂讪其事迹。

天然也有一些外部身分，奥博穆暗里以为这是变成这些倒霉数据的主要原因：仅在2025年上半年，米兰好意思国总统特朗普（Donald Trump）指点下的关税，就使该公司耗费了约13亿欧元，而每年与关税相干的非凡资本约为50亿欧元。此外还有电板业务的减记和其他一次性影响。

这些解释并莫得错，但它们漫步了东说念主们对一个根柢结构性问题的提防力：一家试图同期作念太多事情的公司，正因此在统共所在失去上风。

▍02

“权利三东说念主组”

这家堕入严重结构性危机的公司，本体掌舵东说念主有3个，不外到2026年春天，他们的职位都概略情。令东说念主骇怪的，不是他们中的一个东说念主是否会失去责任，而是大众汽车集团特有的机制，尽然让这3位指点东说念主都能留任——尽管他们莫得取得后果。

2015年10月，汉斯·迪特·潘师（Hans-Dieter Pötsch）担任大众汽车集团监事会主席，而后他一直是沃尔夫斯堡最有权利的东说念主。不外他面前边临着另一个考研：他的任期将于2026年6月18日的年度推动大会实现，他必须竭力再次当选。

“柴油门”丑闻之后，传说东说念主物费迪南德·皮耶希（Ferdinand Piëch）辞任，潘师接任了监事会的职位。从那之后，潘师指示公司渡过了多样危机——即使在这些年里，大众汽车集团的气运也在稳步下滑。

在里面，潘师受到管制层和职工的高度深爱。他的上风在于和洽能力。他懂得如安在脆弱的息争中，均衡眷属推动、职工代表、机构投资者和下萨克森州的利益突破。但恰是这种品性，让他在最不耐性的推动眼中成了一个“问题”。

在保时捷-皮耶希眷属的成员，尤其是82岁的沃尔夫冈·保时捷（Wolfgang Porsche）看来，均衡酬酢的时间如故实现。据与沃尔夫冈·保时捷关系密切的音信东说念主士走漏，他以为工场早就应该关闭了。有东说念主月旦说，潘师对职工代表的条目过于迁就，不容了必要的激纯属订。

因此，沃尔夫冈·保时捷推选奥地利企业家都格弗里德·沃尔夫（Siegfried Wolf，68岁）动作可能的继任者。沃尔夫时常和沃尔夫冈·保时捷一齐狩猎，并得到了他个东说念主的信任。

但这一提议很快就失败了，原因与现时的地缘政事时局关联：2023年，沃尔夫曾在写给俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）的一封信中暗示，称心匡助重建俄罗斯的汽车工业。他提议重新动手大众汽车集团在卡卢加和下诺夫哥罗德的工场，并在那里出产斯柯达汽车，还向普京恳求600亿卢布的贷款。

大众汽车集团当场抛清了我方与沃尔夫的关系。因此，在大大宗决议者眼中，沃尔夫不再是大众监事会主席的可行东说念主选。

根据大众汽车集团里面音信东说念主士走漏，救急谋略假想进一步延迟潘师的任务期限，至少再延迟两年。终末的决定天然取决于潘师本东说念主。但沃尔夫斯堡莫得东说念主敬佩他会隔断邀请。

2022年9月，当奥博穆接替迪斯出任大众汽车集团首席实施官时，沃尔夫斯堡的东说念主似乎松了语气，他们以为，“救世主”终于到来了。

迪斯是一位魔力都备的政策家，但他激进的修订要乞降造反性的作风，使公司堕入了逆境，终末险些莫得东说念主撑持他。反不雅奥博穆，他被视为一个概括性的东说念主物、一个“阳光男孩”、有搭建桥梁的禀赋。

他的任务是：把领有12个品牌的大众汽车集团打变成一个信得过的合座，让统共东说念主——眷属、劳资委员会和管制层——都能一齐走下去。

但在这场危机中，也曾被视为上风的品性正日益成为劣势。在沃尔夫斯堡，好多东说念主面前以为奥博穆太惧怕，无法作念出必要的忙绿决定。这一指控并不簇新——在奥博穆担任保时捷首席实施官期间，就如故有东说念主建议了这一指控。他同期担任两家上市公司的首席实施官，直到2026年头，这加重了问题。

奥博穆给保时捷留住的遗产狼狈不堪：新任保时捷首席实施官莱特斯，在他于2026年3月初举行的初次年度新闻发布会上明确暗示，这家跑车子公司未能达到我方的预期，并告示进一步裁人。91%的利润下落并不可完全用好意思国的关税和资产减记来解释。相背，它标明根柢的政策决议是有谬误的。

尽管如斯，奥博穆仍然不时担任大众汽车集团的首席实施官。在里面，管制层如故在料想，他是否能留任到本年年底。接近保时捷-皮耶希眷属的音信东说念主士称，他面前必须解释我方有能力指点大众汽车集团。

这一料想足以成为一个明确的告诫信号。但是按照大众汽车集团的旧例，只消找不到令东说念主信服的继任者，况兼利益相干者之间复杂的均衡不可容忍真空，奥博穆就会不时留任。这和潘师留任的逻辑是相通的：莫得更好的弃取，是以他们相持近况。

“三驾马车”的第三个东说念主是55岁的首席财务官阿尔诺·安特利茨（Arno Antlitz）。他的故事可能是了解沃尔夫斯堡企业文化的最具启示好奇爱慕的。

2026年1月底，安特利茨在一份强制性流露中令东说念主骇怪地告示，大众汽车集团在年底领有60亿欧元的净现款流。此前，这一数字在里面一直被以为接近于零——据媒体报说念，就连董事会成员和监事会成员也完全感到骇怪。

事实上，这个现款流数字的好奇爱慕在于薪酬轨制：大众汽车集团董事会的最高奖金水平唯独在现款流斟酌达到56亿欧元时才适用，这意味着每个董事会成员最多可获取175万欧元的非凡奖金。淌若现款流为零，董事会将不得不罢休大部分年度奖金。

按照面前的情况，他们获取了全额奖金。与此同期，芜俚在每年5月份披发的职工奖金在2026年和2027年被取消。

那么，这60亿欧元是何如来的？据公司里面音信东说念主士走漏：“开发资本被推迟到2026年，钢铁和芯片的库存减少，准备金（坏账）被破除。”这些措施本人都是正当的。

然则，一些分析东说念主士谈到了“创造性的管帐”，工东说念主委员会公开条目知晓。根柢问题不在于这些措施的正当性，而在于它们的逻辑：脱期的账单最终必须得到支付——2025年参预账务的资金将在2026年隐没。

安特利茨的合同本年应该还会续签，但对他的月旦有增无减——不是来自工会，也不是来自我方的队列。监事会谋略在本年接头续约事宜，这个决定仍然悬而未决。

因此，安特利茨之谜是统共这个词指点力失败的征兆：一位CFO与我方的共事疏通不透明，似乎一心要优化薪酬体系，而这么作念，蹧跶了最纷乱的里面审计师的信任。

尽管存在显豁的问题，但大众为何难以选用东说念主事步履？这取决于公司治理。大众汽车集团不是一家正常的公司。它是由3个相互制约的权利中心组成的：保时捷和皮耶希的统共者眷属、下萨克森州和工东说念主委员会。此外，还有另一个大推动——卡塔尔主权钞票基金，它的利益并不老是与眷属的利益一致。

监事会由20名成员组成，其中10名是职工代表。工会主席达妮埃拉•卡瓦洛（Daniela Cavallo）对监事会有着畸形大的影响力，由于领有否决权，需要大限制关闭工场或大幅裁人的决定时常会失败。

长期以来，国外投资者一直对此感到担忧。在大众汽车集团2025年的年度推动大会上，资产管制公司Union Investment衔恨称，尽管集团存在显豁的治理谬误，但它仍在故步自封，而不是透澈科罚问题。

分析东说念主士还月旦潘师同期担任大众监事会主席和保时捷汽车控股有限公司CEO的双重扮装，这种情况变成了结构性利益突破，糟塌了监事会的信得过孤独性。

2026年春天，大众汽车集团面对的要害问题不再是是否存在危机，危机在数字中是无须置疑的。更要害的问题是：面前的指点层3东说念主组有能力独自指示公司走出危机吗？因为10年来倒霉的决议、结构性瘫痪和枯竭东说念主员后果的根据令东说念主悔过。

奥博穆正承受着来自母公司越来越大的压力，正在竭力解释我方动作又名扭亏为盈的司理的着实度。潘师正在恭候他可能的最终续约，因为还莫得找到令东说念主信服的继任者。安特利茨必须解释，他的现款流管制“豪举”莫得变成任何结构性毁伤。

这3东说念主面前都留任——不是因为他们的阐发令东说念主信服，而是因为大众体系在结构上无法用更好的东说念主选取代他们。

这才是利润暴跌、裁人5万东说念主以及对于关闭工场背后信得过的失败。这不是个别管制者的失败，而是因为枯竭一个有用的机制来识别和科罚指点东说念主的失败，并用新的东说念主才来取代它。只消大众的权利结构不容这一机制，该公司就会一直要领踉跄。

（本文部天职容概括 X pert 报说念，作家Konrad Wolfenstein，部分图片来自网罗）