一、当日行情分析

1、阛阓不雅察

2月10日，阛阓全天窄幅震憾，三大指数涨跌不一，科创50指数涨近1%。沪深两市成交额2.11万亿，较上一个往复日缩量1439亿。限制收盘，沪指涨0.13%，深成指涨0.02%，创业板指跌0.37%。

阛阓资金高度聚焦于AI应用成见，尤其是影视传媒板块，呈现出“涨停潮”。字节朝上Seedance 2.0模子的发布被视为要紧行业催化事件。

2、台积电1月销售额4012.6亿，同比增长36.8%

台积电单月团结营收初度突破4000亿元新台币，创下历史记录，标记着一个新的里程碑。1月时常是行业淡季，但台积电营收却收场了近20%的环比增长，闭塞了季节性端正，反馈了刻下阛阓需求荒谬应许。报说念遍及觉得，壮健增长主要收货于东说念主工智能（AI）和高性能诡计（HPC）界限对先进制程（尤其是3纳米及更先进时间）芯片的壮健需求。台积电在这些高端阛阓的当先地位，平直推动了营收的跃升。

3、借100年才还？Alphabet发债200亿押注AI

Alphabet已奏效刊行200亿好意思元债券，刊行范围高于原策画的150亿好意思元，本次往复赢得的认购订单范围突出1000亿好意思元，炫耀出投资者需求壮健。这次融资所得资金大部分将用于东说念主工智能（AI）基础按次建设。此前Alphabet裸露，其2026年本钱支拨策画高达1850亿好意思元，为2025年本钱支拨的两倍以上，反馈公司在AI关联界限的持续高强度参预。

不仅是Alphabet一家公司加大东说念主工智能参预，其他科技巨头亦在同步加码融资与本钱支拨。好意思国银行证券在1月9日发布的一份证实中指出，亚马逊、Alphabet、Meta、微软及甲骨文旧年臆测刊行公司债券1210亿好意思元，权贵高于2020年至2024年时候年均280亿好意思元的刊行范围，炫耀大型科技企业正加速通过债务阛阓筹措资金。

而况融资的节拍还在连接加速，就在上周，甲骨文通过一笔债券刊行筹集250亿好意思元，认购订单峰值达到1290亿好意思元，刷新阛阓记载。

二、靶材加价

（一）靶材是什么？

溅射靶材是指不错通过专用诱骗选拔物理气相千里积（PVD）时间在基材上制备薄膜（涂层）的原材料，靶材是高速荷能粒子轰击的有策画材料。应用场景包括半导体集成电路、平板炫耀、太阳能电板等界限。

靶材责任中枢法子：

真空环境与离子轰击：统统过程在高真空环境中进行，就像在大地上模拟天际环境，能有用排斥空气分子搅扰。引入的惰性气体（时常是氩气）在电场作用下电离成离子，这些离子被加速后，像无数颗轻细枪弹不异轰击靶材名义。

原子溅射与千里积成膜：靶材名义的原子被离子轰击后，会赢得富有动能而脱离靶材，飞向基片。这个过程就像用台球杆击打母球，母球将能量传递给其他球使其散开。这些飞出的靶材原子会一层一层地千里积在基片（如硅片、玻璃）上，最终酿成一层超薄且均匀的功能薄膜。通过精准戒指工艺要求，不错制备出厚度在纳米到微米级别、且具有特定功能的薄膜。

靶材的关节作用与高要求：靶材的纯度和均匀性平直决定了薄膜的质料和最终产物的性能。在半导体等顶端界限，对靶材纯度的要求极为尖酸，举例芯片制造中的铜靶材纯度需要达到 99.9999% 以上，以确保薄膜极佳的导电性和幽闲性。

轻便来说，溅射靶材就像是制造高端电子产物时，用来“喷涂”功能薄膜的基础原料。它通过一套精密的“真空喷涂”时间，在多样基材上酿成薄薄的功能层，从而赋予产物特定的电、光、珍惜等性能，是当代科技不行或缺的幕后豪杰。

AI 带动需求上行，自主可控+国外扩产受限

需求端：AI 立异周期下，器件架构络续升级、异构封装连接增长，PVD 工艺愈发关节，先进制程及存储带动半导体靶材欢喜；新兴应用场景连接产生，面板产业向中国大陆调治，国内面板靶材需求应许。据沙利文，量度到 2027 年环球半导体溅射靶材阛阓空间将达到251亿元，炫耀面板溅射靶材阛阓将达到399亿元。

供给端：环球高端靶材阛阓永久由 JX 金属（日矿）、霍尼韦尔等国外巨头主导。 稀土掺杂是提高半导体靶材性能的艰巨旅途，可改善如薄膜的结构、电学、磁学 及光催化特质等。在地缘政事多变的布景下，严格的出口限制减弱环球关节金属的供应，据 TECTCET，自 2025 岁首以来原材料价钱翻了一番。国外巨头获取原材料的成本提高，扩产亦或相对受限。

短期催化：供需关系日益垂危，靶材法子提价

JX 金属在 2025 年 11 月 11 日的事迹交流中已明确提倡，因铜等材料提价已上修收入指点。据 TECTCET 2025 年 12 月 8 日报说念，环球溅射靶材收入量度权贵突出销量增长，主要驱动要素是金属成本大幅高潮，尤其是铜和钨。靶材产业或已具备遍及提价的要求。随需求飞扬，艰巨客户对加价或将具备较高禁受度，靶材产能或“价高者得”。

（二）中枢靶材公司

靶材行业公司繁密，秘籍了从原材料供应到终局应用的完好意思产业链。

1、江丰电子

环球半导体溅射靶材中枢供应商，聚焦半导体高端制程靶材，它的策略荒谬明晰，等于锚定时间门槛最高、附加值也最高的半导体芯片界限。通过极高的研发参预（2024年超2.1亿元），其产物已进入环球最顶尖的芯片制造供应链，收场了国产替代并参与环球竞争。高毛利率是当时间当先地位的平直体现。

中枢时间聚首于半导体先进制程靶材制备，上风在于超高纯金属提纯（钛、钽、钴等）与先进制程适配，是环球为数未几收场上游高纯金属自主可控的靶材厂商；产物纯度达6N级（99.9999%），已通过台积电3nm制程认证，可适配7nm、5nm、3nm等先进制程，中枢时间获国际招供；同期具备靶材回收轮回应用才智，进一步强化成本上风与时间壁垒。

2、隆华科技

聚焦光伏靶材（钙钛矿为主）+ 半导体补助靶材，以光伏新动力为中枢增量赛说念，打造TCO材料（透明导电氧化物）系统化布局，定位“光伏靶材细分龙头+半导体靶材协同发展”，依托量产先发上风安空洞分界限地位。

中枢时间聚焦光伏钙钛矿靶材量产与TCO材料研发，上风在于钙钛矿靶材量产工艺进修，惩办了钙钛矿电板用靶材的一致性与幽闲性难题；积极布局IZO及AZO靶材，酿成系统化的TCO材料产物策划，适配钙钛矿电板产业化趋势；在半导体靶材界限围绕金属靶材和ITO靶材双线布局，时间储备以适配中低端半导体场景为主，与光伏靶材酿成协同效应。

3、欧莱新材

以炫耀靶材为中枢根基，向光伏靶材、半导体靶材、前沿科技材料（核医疗、超导）多界限蔓延，定位“多界限平衡布局+全产业链整合”，主打国产替代与多赛说念协同，是炫耀靶材界限国产替代标杆，同期在光伏、前沿科技界限开辟新增长弧线。

中枢时间侧重6N级高纯无氧铜制备+靶材级复杂结构一体化精密加工，上风在于大尺寸靶材制备与多界限适配；奏效研制适用于平面炫耀高世代线的钼管靶材，突破G8.5/G10.5/G11代线大尺寸靶材制备难题，收场炫耀靶材G5至G11全世代线秘籍（国内仅少数企业能作念到）；在光伏靶材界限，掌合手无铟靶材、C-HJT专用铜靶中枢时间，收场降本增效突破；同期在核医疗、超导等前沿界限，依托高纯无氧铜时间收场国产化零突破，时间布局更具多元化上风。

（三）欧莱新材

欧莱新材主要业务包括三大板块：高性能靶材、高性能金属、前沿科技界限关节材料和中枢零部件。公司主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售，主要产物包括多种尺寸和各类款式的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶、ITO 靶和 TCOM 靶等，产物可庸碌应用于半导体炫耀、触控屏、建筑玻璃、荫庇镀膜、集成电路封装、新动力电板和太阳能电板等界限，是各类薄膜工业化制备的关节材料。

1、靶材

集成电路靶材：

公司部分产物已进入越亚半导体、SK海力士等知名半导体厂商的集成电路封装材料供应体系，收场要紧突破，成为其及格供应商。2025年上半年，高纯铝靶材请托芯片客户进入上机考据阶段，高纯铜靶材行将请托国内知名集成电路厂商，标记着公司谨慎切入半导体中枢材料供应链。

光伏靶材：

欧莱新材为国电投新动力独家供应铜栅线异质结（C-HJT）专用铜靶，撑持其环球首款交易化C-HJT组件\"烛龙\"于2025年6月在SNEC展发布并启动环球销售。这一互助标记着公司在光伏金属化界限收场要紧突破，通过高精度无银化铜制程工艺，在裁减成本的同期权贵提高产物质能。

公司开发的无铟氧化物靶材能权贵裁减HJT电板的成本，这是刻下制约该时间大范围产业化的艰巨要素之一。公司在异质结与钙钛矿光伏界限布局了丰富的产物线，包括OMHT系列超高迁徙率靶材、TCOM系列无铟靶材、ITO系列靶材、IZO靶材、NiOx靶材、RPD/PED用ICO、IWO颗粒靶材以及铜互连工艺用种子层、粘附屈膝层靶材等。其中，无铟靶材的开发尤其值得关怀，一代产物重复高效靶可收场降本16.76%，二代产物预期降本幅度更大，可达33.52%，电板降效也将低于0.05%。

炫耀靶材：

公司在新式炫耀界限取得艰巨通晓。2025年上半年，G8.5代线铜制程粘附屈膝层多元钼钼合金靶材收场批量供货，铝制程靶材完成薄膜级功能优化并通过客户端详产考据。产物应用已拓展至MiniLED、MicroLED等新式半导体炫耀产物中。

公司的G8.5、G10.5平面铜靶等产物已在京东方、华星光电等头部大厂收场批量供货，跟着上游原材料自主化产能的爬坡，重复面板行业稼动率回升，面板靶材业务有望在2026年迎来利润率的推行性诞生与回转。

触控屏材料方面，公司与超声电子、莱宝高科、南玻集团、长信科技和TPK（宸鸿科技）等知名触控屏厂商成立了永久幽闲的互助关系。

2、其他新兴业务界限增量

欧莱新材在前沿科技界限的布局启动知道成效，米兰app官方网站2026年在核医疗、超导、可控核聚变等新兴界限取得艰巨突破。

核医疗界限收场国产化\"零的突破\"，公司凭借中枢时间才智奏效切入质子/重离子调养系统的RFQ加速腔等中枢部件供应体系，闭塞国外企业永久支配神色，咫尺已在该界限取得部分订单。高纯无氧铜产物已奏效请托质子/重离子调养系统的RFQ加速腔中枢部件，第一批订单已请托客户，助力核医疗安装客户收场关节材料的国产化替代。

超导与可控核聚变界限占据关节地位，公司的高纯无氧铜管材因极佳的导电、导热和机械性能，奏效卡位超导磁体绕组及冷却系统等\"主动脉\"法子。在超导系统中，高纯无氧铜常被用作超导磁体绕组线的基材、高温超导带材的衬底以及关节冷却部件，是撑持超导时间收场工程化应用的艰巨材料保险。

高纯材料业务成为新的增长弧线，公司全资子公司欧莱高纯投资建设的明月湖半导体用高纯材料名堂聚焦超高纯无氧铜锭、高纯钴锭两大中枢品类，总投资约1.08亿元，于2026年1月28日谨慎开工建设，策划2026年第四季度好意思满投产。

明月湖半导体用高纯材料名堂投产后将酿成高纯无氧铜锭与高纯钴锭的自主供应才智，构建 \"靶材 + 高纯材料\" 双增长弧线，一方面依托现存高纯材料时间蕴蓄完善 \"高纯材料 - 溅射靶材\" 一体化产业链布局，保险下贱靶材业务的供应链安全与产物质料幽闲性；另一方面高纯材料产物可动作孤苦品类对外售售，打造新的盈利增长点 。其中超高纯无氧铜锭可收场9.9999%（6N级别）纯度、氧含量低于3ppm的自主生产。

三、日蟾光控股（ASX）—— 26年岁迹超预期

日蟾光投控在2026年2月5日举行了“全面超预期”新闻发布会，它不仅给出了一个量级惊东说念主的增长数字（翻倍），更艰巨的是它描述了一个明晰、真的的增长旅途。

日蟾光控股（ASE Technology Holding Co.， Ltd.，NYSE: ASX）动作环球最大的孤苦半导体封装测试管事提供商，正站在 AI 驱动的半导体产业变革的关节节点。

公司 2025 年收场了壮健增长，团结营收达到 6453.88 亿新台币（约 215 亿好意思元），同比增长 8.4%，净利润 406.58 亿新台币，同比大增 25% 。公司在 AI 关联的先进封装业务上展现出爆发式增长，LEAP（Leading-Edge Advanced Packaging）管事收入从 2024 年的 6 亿好意思元激增至 2025 年的 16 亿好意思元，占总营收比重从 6% 提高至 13%。

进入 2026 年，日蟾光控股靠近着前所未有的增长机遇。公司策画将本钱支拨提高至创记载的 70 亿好意思元，较 2025 年的 55 亿好意思元增长 27%，其中约三分之二将用于顶端管事才智建设。在 AI 芯片需求持续爆发、台积电 CoWoS 产能供不应求、先进封装从 \"可选项\" 变为 \"必选项\" 的行业布景下，日蟾光控股的增量业务呈现出多元化、高增长的特征。

1、先进封装

LEAP 管事翻倍增长，成为中枢增长引擎。公司量度 2026 年 LEAP 管事收入将从 2025 年的 16 亿好意思元翻倍至 32 亿好意思元，增幅达到 100%，占 ATM（Assembly， Test， Materials）业务比重将从 13% 提高至约 25%。这一增长有策画的背后，是 AI 芯片封装需求的爆发式增长。摩根大通征询炫耀，2026-2027 年台积电 CoWoS 时间需求将突坐褥能 20-30%，而日蟾光动作台积电的中枢互助伙伴，量度将占据台积电溢出需求的 70-80%。

CoWoS 产能大幅彭胀，相连台积电溢出订单。日蟾光正积极彭胀 CoWoS 关联产能，楠梓厂区的 CoWoS 月产能将从现存的 8000 片提高至 1.5 万片，增幅达到 87.5%。更艰巨的是，公司量度到 2026 年底将领有 1.5-2 万片 / 月的全进程 2.5D 封装产能，较咫尺的产能收场翻倍以上增长。中坜厂区还将引入应用材料最新一代 TSV 刻蚀机与高精度检测系统，量度 2026 年 Q2 收场量产，可餍足英伟达、AMD 等头部客户的高端芯片封装需求。

FOCoS 时间突破，提供互异化惩办决策。动作 CoWoS 的替代决策，日蟾光的 FOCoS（Fan-Out Chip on Substrate）平台展现出独到上风：带宽密度提高 30%，成本裁减 20%，量度 2026 年下半年进入量产。公司策画将 FOCoS 产能从 2025 年的 5000 片 / 月提高至 2026 年底的 15000 片 / 月，增幅达 200%。这一时间阶梯的奏效将为日蟾光在 AI 芯片封装阛阓提供更多元化的竞争上风。

客户结构优质，深度绑定 AI 巨头。日蟾光的先进封装客户涵盖环球顶级 AI 芯片企业：英伟达（通过矽品 SPIL 深度互助）、AMD（Venice 管事器 CPU、MI 系列 GPU）、博通（Tomahawk 网络芯片）、亚马逊 AWS（Trainium AI 加速器）等。荒谬是在 AMD 业务上，两边自 2007 年启动互助开发 2.5D 中介层等先进封装时间，成立了深厚的时间互助关系。

2、测试业务

测试管事业务是日蟾光 2026 年的第二大增量起原，受益于 AI 芯片复杂度提高带来的测试需求爆发。

2025 年公司测试业务收入同比增长 36%，成为增长最快的业务板块之一。进入 2026 年，这一增长势头将进一步加速。AI 测验与推理芯片需求的强势增长，带动晶圆探针测试（CP）及封装后系统级测试（SLT）需求暴增，测试业务供不应求。公司策画 2026 年制品测试（FT）占测试业务比重达到 10%，先进封测全制程关联营收有策画年增长 3 倍。

台积电测试外包需求壮健。台积电因 CoWoS 产能满载，正将越来越多的测试业务外包给日蟾光等互助伙伴。摩根大通征询炫耀，台积电将晶圆测试外包给 ASE、KYEC、Xintec 等，而日蟾光凭借当时间实力和产能上风，赢得了台积电大王人的平直外包订单，量度将占其 2026 年 LEAP 收入的 80% 以上。

日蟾光投控（ASX）在AI驱动下的事迹增长，量度主要通过产业链协同和行业景气扩散两条旅途传导至A股。具体受益公司可参考下表：

2025年全年总收入：592亿元，比2024年下跌了2.5%。 2025年第四季度单季收入：155.5亿元，比拟第三季度和旧年同期王人是下跌的（环比-5.3%，同比-6.8%）。

2025年归母净利润为18.5亿元，扣非后归母净利润为15.5亿元。 谨慎，这中间的3亿元差额，主要来自“卖地”等一次性收益。15.5亿元的扣非净利润更能反馈公司主营业务的真的盈利水平。

收入下滑的主要原因是传统上风业务际遇价钱压力和需求疲软，是收入下跌的主因。通讯类产物（比如WiFi模组）：因为材料成本下跌，产物单价变低廉了，导致收入下跌21.6%。 汽车电子类产物：由于艰巨客户减少订单，收入大幅下跌了30.7%。

全年毛利率为9.5%，和2024年完全持平。 天然合座持平，但里面结构在改善。AI关联的云表业务和汽车电子的毛利率王人在提高，这诠释公司正在转向更高利润的产物。

全年归母净利润率为3.1%，提高了0.4个百分点。这意味着尽管公司卖出去的产物总金额（收入）变少了，但每卖100元产物，最终落到口袋里的净利反而比旧年更多了。这诠释公司的成本戒指和生产后果在提高。

环旭电子在2025年靠近“青黄不接”的场面：传统业务（通讯、车电）的收入鄙人降，但公司通过提高后果稳住了利润率，并用赚来的钱落拓投资于改日高增长的AI业务（如光模块、AI加速卡、智能眼镜）。

重心发展的三大新业务（改日增长引擎）

AI 管事器及 AI 加速卡业务爆发式增长：公司 AI 加速卡业务在 2025 年收场了超 200% 的增长，成为中枢增长极。公司的 AI 加速卡主要应用于 AI 管事器的网络援救，2025 年第三季度产能已达 60K / 月，第四季度提高至 90K / 月，2026 年有策画进一步提高至 180K / 月。北好意思 CSP（云管事提供商）客户订单推动 2025 年管事器业务营收加多突出 1.1 亿好意思元。

公司量度 AI 加速卡业务在 2026 年将络续保持高速增长，同期 AI 管事器主板业务也在与客户积极交流，但愿未必在 2026 年第四季度至 2027 年第一季度收场突破。

光模块业务策略布局：2025 年 7 月，环旭电子文牍进军高速传输阛阓，推出 1.6T 光模块产物，选拔主流的 DR8 架构，援救 100m-500m 的传输。公司已在越南海防厂投资建设月产10 万只800G/1.6T 硅光光模块的产能，包括光引擎、模块拼装及终局测试的完好意思产线，量度 2026 年第三季度量产。

同期，公司与光创联达成策略互助，光创联聚焦于光组件和光引擎法子，而环旭电子负责模块的制造，两边协同推动光通讯业务发展。光创联 2025 年营收范围约 1.8 亿元，量度改日 3 年的年复合增长率突出 100%。

智能眼镜业务放量增长：公司在智能眼镜界限取得要紧突破，赢得了北好意思头部品牌客户的 WiFi 模组独供以及主要份额的眼镜主板 SiP 模组业务。2025 年版块为 Meta 雷一又供应 WiFi 7 SiP 模组（ASP 15 好意思元），单机价值量占比约 10%，量度孝敬收入 0.6 亿好意思元；同步切入小米眼镜 UWB 定位模组（ASP 8 好意思元）。瞻望改日，除了 MLB 和 WiFi 模组外，电源握住、音频、炫耀（RGB、光波导）、眼球跟踪等以及戒指手环中生物感测等王人是 SiP 模组的应用契机。

存量业务内生增长后劲

从2025年数据看：

传统业务（通讯+亏欠电子+工业等）：占总收入的绝大部分。仅通讯类和亏欠电子类两项就占了约104.6亿元（四季度），是完全的援救。

新业务（AI关联）：

云表及存储（AI管事器/加速卡）：四季度营收18.1亿元，增速快（+15.8%），但基数小。

汽车电子：咫尺被归为下滑的传统业务，但其中的新时间（如电源握住）可能亦然新成见。

光模块：通过光创联并入，2025年营收仅约1.8亿元，范围荒谬小。

智能眼镜：2026年才是“放量第一年”，咫尺营收孝敬未知，但初期量级也不会太大。

旭电子的存量业务在 2026 年仍具有较强的内生增长后劲，主要体当今以下几个方面：

亏欠电子业务复苏：2025 年亏欠电子类产物营收 213.0 亿元，同比增长 10.9%，成为第一大营收起原。跟着 AI 时间在亏欠电子产物中的应用日益庸碌，荒谬是 Apple Intelligence 等时间的推出，量度将刺激换机需求。公司在智能一稔界限的当先地位将充分受益，荒谬是在 Apple Watch 和 AirPods 等产物上的中枢供应商地位幽闲。

通讯诱骗业务企稳回升：2025 年通讯类产物营收 183.9 亿元，同比下跌 11.5%，主要受关节物料采购成本下跌导致产物降价的影响。跟着 5G 基站建设的持续推动和 WiFi 7 时间的冉冉普及，通讯诱骗需求有望在 2026 年企稳回升。公司在 WiFi 模组界限的时间上风将撑持该业务的幽闲增长。

工业类产物稳当增长：2025 年工业类产物营收 75.9 亿元，同比增长 2.5%。公司在工业界限的产物包括销售点握住系统（POS）、智高手持终局机（SHD）、智能车队记录仪、工场自动化戒指模块等，并新增了储能、光伏等绿色动力产物。跟着工业 4.0 和新动力产业的发展，该业务有望保持幽闲增长。

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