3月20日，小鹏汽车2025年财报负责发布：全年实现营收767.2亿元，同比增长87.7%；全年委用车辆42.94万辆，同比增幅达125.9%。值得关怀的是，小鹏汽车初次实现单季度盈利，第四季度净利润达3.8亿元，毛利率攀升至21.3%，在手现款达到476.6亿元，营收、委用量、毛利率均创历史新高。

小鹏的盈利并非孤例，近期多家新势力车企的财报均开释出积极信号。此前已交出初次季度盈利的获利单，净利润2.83亿元；零跑汽车以5.4亿元的全年净利润，首度实现年度盈利；而早已聚首三年达成年度盈利的理思汽车，2025年营收达到1123亿元、净利润11亿元，连续在新势力阵营中保执早先。

一众新势力车企财报的辘集发布，绚丽着中国智能电动车赛谈正在从往日的“高插足彭胀期”，迈入以技能落地、买卖变现为中枢的“才气罢了期”。但需要明确的是，盈利并不等于安全着陆，反而意味着新势力的竞争进入了更深层的阶段。

小鹏的盈利密码是什么？

小鹏汽车2025年财报中最引东谈主预防的，并非单季盈利本人，而是其盈利结构的非凡性：在营收与委用量双高增的基础上，小鹏2025年第四季度办事过火他收入同比增长121.9%，关系业务利润率高达70.8%。

小鹏副董事长顾宏地将这一鼎沸轮廓为“以技能领前驱动的买卖形状，达成了与传统车企迥异的盈利旅途”，而这一谈径的中枢，恰是小鹏正在构建的“整车销售+技能输出”双轮驱动。

双轮驱动的第一重复古，是整车业务基本盘的稳步建树。2025年，小鹏汽车举座毛利率从上年同期的14.3%提高至18.9%，其中汽车业务毛利率提高至12.8%。这一毛利改善并非依靠降价冲量的短期技巧，而是居品组合优化带来的长效效果。

往日一年，小鹏完成了中枢车型的迭代升级：MONA 03替代P5、P7+接替老款P7，再加上小鹏X9增程版的推出，一系列居品调整换来了实打实的销量增长，更让小鹏徐徐找准了“技能平权”的市集定位，以相对亲民的价钱，为用户提供早先的智驾体验，以此实现限度效应的执续放大，筑牢整车销售的基本盘。

双轮驱动的第二重复古，是技能外溢价值的徐徐罢了。小鹏办事过火他收入的高增长，背后是技能才气的对外输出与多元变现，其中与群众汽车救济开拓的车型已量产下线，车型搭载小鹏VLA智驾系统；同期，零部件及配件销售、碳积分往复等业务也执续发力。

这意味着小鹏的技能才气已冲破自有居品的范围，从办事自身，拓展到办事行业互助伙伴。这种技能变现的形状在汽车行业虽非崭新事，但关于新势力车企而言，却是从“烧钱建才气”到“卖才气赢利”的重要变嫌，更是技能插足走向买卖答复的进击绚丽。

虽然，客不雅来看，小鹏这次盈利仍属于阶段性得手，并非全面的得手。2025年小鹏全年净蚀本仍有11.4亿元，2026年第一季度委用提醒也较上年同期有所回落。但“单季盈利”的绚丽性真谛断绝淡薄，它解说小鹏的技能插足与买卖答复之间，仍是跑通了第一个正轮回，为后续的发展奠定了重要基础。

小鹏的下一步如何走？

站在阶段性盈利的节点上，小鹏汽车的下一步发展标的成为行业关怀的焦点，而其谜底也了了地指向了以AI为中枢的技能深耕、居品迭代与全球化布局。

在3月20日晚的事迹会上，小鹏汽车首创东谈主何小鹏示意，自动驾驶会成为物理AI第一个不错平素运用，且具备宏大买卖后劲的落地场景，“小鹏汽车正处在物理AI运用的历史性鼎新点”。

多年来的执续研发插足，让小鹏构建起芯片、大模子、数据、EEA架构和AI Infra在内的全栈自研体系，2025年公司研发插足达94.9亿元，同比增长47.0%，其中AI关系插足45亿元。在此基础上，小鹏正鼓吹自动驾驶与智能座舱的会通，以及能源与底盘的跨域会通，通过不息冲破技能上限实现AI加速率，加速技能的量产与买卖化落地。

在何小鹏看来，汽车正徐徐成为一个物理AI的Agent，小鹏第二代VLA模子有望跨过技能与大限度运用的拐点，推动扫数自动驾驶在改日1至3年景为现实。

技能的冲破，最终要落地到居品之上。2026年小鹏汽车筹画推出4款全新车型，米兰app官网隐私大型SUV和紧凑型车两个新品类，其中首款旗舰大六座SUV“小鹏GX”将于二季度上市，该车搭载线控转向和后轮转向技能，是小鹏支执L4级别软硬件的首发车型。值得驻扎的是，这些全新车型均摄取“一车双能”想象，支执从L2+到L4的自动驾驶才气升级，这也意味着小鹏硬件预埋、软件付费的买卖模子，正在徐徐落地罢了。

技能研发方面，2026年小鹏物理AI研发插足展望将提高至70亿元，第二代VLA模子已于3月开启推送，筹画年底将车端模子参数目从数十亿提高至200亿级别，实现自动驾驶平均经受里程提高25倍的观念。

除了技能与居品的深耕，全球化布局成为小鹏下一阶段的进击增长引擎。2025年小鹏汽车国外委用4.5万辆，国外收入占比杰出15%。2026年观念国外售量同比翻倍，国外收入占比提高至20%以上，国外售售办事汇注从现存基础上翻倍至680家门店，自营超充汇注隐私10个国外中枢市集。遥远来看，何小鹏展望2027-2028年国际化进度将大幅提速，国外收入成为盈利的中枢驱能源之一。

举座而言，改日小鹏汽车将以AI技能为中枢壁垒，通过居品矩阵的执续彭胀和全球化布局的稳步鼓吹实现限度放大，最终完成从“汽车公司”到“AI科技公司”的转型杰出，这一发展旅途与特斯拉高度相似。

新势力盈利输攻墨守

当咱们将理思、零跑、蔚来、小鹏的盈利并置不雅察，会发现各个新势力迥乎不同的盈利旅途。其中零跑是成本铁心的极致样本；蔚来是通过高端溢价与组织变革；小鹏则是技能外溢的先驱；理思则是吃到了期间红利。

行为第二家实现全年盈利的新势力，零跑2025年净利润5.4亿元，毛利率14.5%。其盈利逻辑额外了了：全域自研带来的成本上风。零跑副总裁李起飞领路，中枢零部件自研自制比例执续提高——压缩机、热处理系统已量产，座椅、保障杠等高价值零部件实现纵向加深。这种“垂直整合”战术，让零跑在相同售价下领有更高的毛利空间。

蔚来2025年四季度整车毛利率冲至18.1%，创近三年新高。其盈利的中枢逻辑是：信守高端市集，用高毛利车型拉动利润。全新ES8毛利率接近25%，单季委用约3.97万辆，占总委用量的31.8%。与此同期，蔚来在用度端作念了大幅调整：四季度研发用度同比下落44.3%，销售及处理用度同比下落27.5%。

小鹏的盈利形状介于两者之间：既有整车毛利改善的12.8%，又有技能输出带来的高毛利收入办办事务利润率70.8%。其独有之处在于，技能才气仍是启动脱离自有居品，独处创造价值。与群众的互助是绚丽性事件，这是中国新势力初次向传统巨头输出整车平台和智驾才气。小鹏的定位是技能早先者，用AI才气构建护城河，并将才气货币化。

行为首位实现全年盈利的新势力车企，理思汽车2025年净利润同比下滑85.8%，营收也同比下滑22.3%，谋划层面践诺蚀本5.21亿元，账面盈利主要靠1012亿元现款储备的答理收益复古。

增程切换纯电的阵痛期、理思i6的产能瓶颈等问题正通过财务数据显现。不外，理思方面示意，理思i6已跨过最吃力的产能爬坡期，后续委用才气会达到2万辆水平，并确保以L9为主的L系列得手换代、推动纯电车型踏实上量，彰着增程期间的红利期之后，理思正在豪恣补强电动实力。

盈利并不料味着安全

从各家新势力的盈利旅途不错看出，理思、零跑、蔚来、小鹏的接踵盈利，是中国智能电动车产业走向老练的进击信号，它解说新势力车企并非只可依靠“烧钱”霸占市集，而是不错通过技能插足、居品迭代和组织优化，在传统车企的会剿中杀出一条属于我方的发展之路。

进入2026年，新势力车企的竞争逻辑已发生根人道转化：从往日的“烧钱抢份额”转向“才气可货币化”，从本钱市集的“讲故事”转向企业谋划的“算账”，从行业发展初期的“谁跑得快”转向高质地发展阶段的“谁活得久”。

靠近新一轮的行业竞赛，各家新势力车企皆有着了了的发展领略：何小鹏称小鹏正处在“物理AI运用的历史性鼎新点”，李斌示意蔚来已迈入发展的第三阶段，开启新一轮高速增长周期，零跑用“聚首两年销量翻倍”解说了自身的市集践诺力，理思则在加速完成从智能电动车企业向具身智能企业的跃迁。

关于新一轮的竞赛，仍是实现阶段性盈利的新势力皆有着了了的领略，那即是在才气罢了期，谁能在卖车除外建立可执续的利润起首，谁才有经历活下去。而这个“卖车除外”的利润起首，大概是AI技能的对外输出，大概是中枢零部件的外售，大概是国外市集的执续彭胀，也可能是尚未被行业界说的全新买卖场景。新势力的下一场竞争，果决围绕这一命题全面伸开。